金融学视角下人民币汇率变化对通货膨胀的影响分析

来源: www.7225367.com 作者:vicky 发?#38469;?#38388;:2019-06-04 论文字数:24844字
论文编号: sb2019051612124526255 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
本文是一篇金融学论文,本文首先对国内外相关文献进行了梳理与探究,并在充分借鉴前人研究成果的基础上,明确本文的研究方法与思路。国外关于汇率变动对一国通货膨胀影响的研究文献数
本文是一篇金融学论文,本文通过单位根检验、协整检验及格兰杰因果关系检验?#36152;觶?#20154;民币名义?#34892;?#27719;?#35270;?#28040;费者价格指数在一阶单整条件下,存在长期稳定的均衡关系,且两者存在双向因果关系。然后以 2000 年至 2017 年的季度数据为基础,利用 Stata 软件建立滚动回归模型,考察人民币汇率对我国消费者价格指数的传递系数的动态过程。

第1章   引言

1.1 选题的背景与问题提出
1944 年至 20 ?#20848;?70 年代初,西方主要国家确立了“美元与黄金挂?#22330;?#20854;他国家的货币与美元挂钩”的国际货币体系,即以美元为?#34892;?#30340;固定汇率制度(一美元的含金量为 0.888671 克黄金,其他货币根据各自的含金量比例确定与美元的汇率比率)。由于制度本身存在着不可解脱的矛盾性,布雷顿森林体系于 1971年瓦解,浮动汇率制度逐渐取代固定汇率制度,而汇率的传递效应正是在这一时期浮出水面。在浮动汇率制度下,汇率波动频繁,频繁的汇率波动就使得各国很难达到内部和外部的经济均衡。学术界也因主要国家汇率的大幅度波动而越来越重视汇率变动对价格水平的影响,继而进行了大量的理论与实证研究。在开放经济条件下,汇率对各国经济的影响日益突出,汇率变动会通过直接或间接的方式对一国的经济产生深刻的影响。在当前的国际金融环境下,全球经济一体化不断发展,我国的汇率市场化改革进程也在不断加快,汇率对我国经济发展的影响也越来越有着举足轻重的地位。因此,研究汇率变动对我国通货膨胀的影响具有显著意义。
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1.2 选题的意义
在一定时期内,流通中的货币数量超过经济实际需要所引起的货币贬值,及商品和劳务的货币价格水平持续而显著上涨的经济现象,我们称之为通货膨胀。通常用消费者价格指数(CPI)来衡量通货膨胀的程度。严重的通货膨胀会造成不合理的财富和收入再分配,将资金引致不?#32426;?#26426;方向,削弱市场经济运行效率。通货膨胀越严重,对经济的负面影响就越大。名义?#34892;?#27719;率(NEER)反应了一国在国际贸易中的综合竞争力,是将测算国与若干样本国家的名义双边汇率,按照一定的权重进行加权所得到的汇率。名义?#34892;?#27719;率对一国的通货膨胀、就业率、经济发展以及国际关系都有着非常重要的影响。通常,将汇率的价格传递效应(exchange rate pass-through effect)定义为名义汇率变动对一国的总体价格水平的影响。汇率的价格传递效应关系到国际收支的调节、货币政策的实施及通货膨胀的治理等?#21462;houdhri 和 Hakura(2005)提出,货币政策与汇率政策实施中的首要本质之一,就是向人们揭示汇率变动对一国价格水平的影响。而各国研究汇率调整的经济效应也通过汇率变动能否显著地影响其国内总体价格水平而赋予重要意义。因此,人民币汇率变动对我国通货膨胀的影响必然是不可忽视的重要问题。
20 ?#20848;?80 年代以来,鉴于汇率对美国?#30830;?#36798;国家的贸?#36164;?#34913;调节失灵的这一?#29575;擔?#27719;率的不完全传递逐渐成为国际经济学研究领域关注的焦点之一,引起了众多学者的关注与重视。但这些研究多是以发达国家的市场为研究对象,以发展中国家市场为研究对象的则并不多见。而我国由于汇率制度等因素,相比之下关于汇率对价格的传递效应的研究起步较晚,研究不足,可供参考的已有文献十分有限。因此,本文关于此课题的研究可以进一步丰富和发展汇率变动对我国通货膨胀影响的研究内容,这不但对我国制定?#34892;?#30340;货币政策具有重要意义,也对其他在此研究领域探究较少的发展中国家具有重要的参考意义。
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第 2 章  汇率变动影响价格变动的相关理论及传导机制

2.1 汇率传递效应的相关理论
20 ?#20848;?70 年代,汇率传递这一概念最初见于有关于货币?#29486;?#19982;国际收支的研究文献中。学者们从不同的研究角度对汇率传递的概念的解析也不尽相同。一部分学者之前从狭义的层面将汇率变动对进出口商品价格水平的传递定义为汇率传递。但随着学术界对开放宏观经济学逐渐深入的研究,学者们扩大了汇率传递效应的定义,如 McCarthy(2000)从更加宽泛的视角将汇率传递解释为“国内一般价格水平对汇率变动的反应程度”。本文所提到的汇率传递都指的是汇率变动对一国国内一般价格水平的影响程度,即 McCarthy 对汇率传递的解释。
汇率的价格传递效应始终是国际经济领域最为热点的研究课题之一。早期研究“汇率变动对物价水平的影响”始于一价定律(The Law Of One Price)和购买力平价(PPP)为代表的完全传递,之后随着学者们的大量的实证研究和理论研究表明,汇率的价格传递效应是不完全的且存在时滞。汇率的变动并不是直接传递到国内价格水平上的这一现象,被称为汇率变动的不完全传递效应。揭示汇率变动与一国总体价格水平之间的联系,对各国研究和预期汇率调整能够产生的经济效应具有举足轻重的地位。
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2.2 汇率对价格的不完全传递
前文提到,早期研究汇率变动对价格水平的影响始于一价定律和购买力平价为代表的完全传递,认为汇率变动会同比例的传递给国内的价格水平,即汇率的传递效应是完全的。之后随着学者们的大量的研究表明,由于现实生活中市场的不完全竞争、贸易壁垒、商品差异性、企业营销目标、运输费用以及配送成本等一系列现实因素的存在,导致一价定律不可能成立,汇率对价格的传递不完全且存在时滞。汇率并不是直接传递到国内价格水平上的这一现象,被称为“汇率变动的不完全传递效应”。而针对于导致汇率对价格的不完全传递的各?#27835;?#35266;和宏观因素的研究,被称为新汇率传递理论。
新汇率传递理论认为,?#28216;?#35266;层面上分析,市场结构、商品差异、厂商的价格决策行为、沉没成本以及企业的营销策略和营销目标等一系列因素都导致了汇率对价格的不完全传递。从宏观角度分析,一国经济的开放程度,是否具有稳定的通货膨胀环境和通胀预期,汇率制度及汇率波动幅度的大小都会影响汇率对价格的传递效应。
汇率对国内价格水平的传递主要通过以下三?#28382;?#24452;实现:
(1)汇率变动会通过影响进口最终消费品的价格使得国内零售商对其销售价格做出相应的调整,从而影响国内总体价格水平;
(2)汇率的变动会对进口中间?#24230;?#21697;的价格产生影响,进口中间?#24230;?#21697;的价格变化又会影响到国内相关企业的生产成本,而厂商会根据生产成本的改变对最终消费品的价格做出相应的调整,进而影响到国内价格水平;
(3)汇率变动会改变本国出口商品在进口地的销售价格,使得进口国对本国出口商品的需求量发生变化,进而影响到国内市场的商品供给量,从而影响国内总体价格水平。
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第 3 章 人民币汇率变动对我国通货膨胀影响的实证分析.......16
3.1  人民币汇率制度的变迁...................... 16
3.2  人民币汇率变动对我国通货膨胀影响的模型构建及计量分析 ....17
第 4 章 主要结论及政策建议  .....................29
4 . 1  研究结论 ...................2 9
4.2  相关启示与政策建议.............. ..... 29

第 3 章  人民币汇率变动对我国通货膨胀影响的实证分析

3.1 人民币汇率制度的变迁
人民币汇率制度在改革开放后经历了几个时期的变革。1981 年至 1984 年,我国社会主义初级阶段基本路线的?#34892;?#26159;“以经济建设为?#34892;?rdquo;。为了满足国民经济的发展需要,我国必须?#28216;?#26041;国家进口大量先进的技术、设?#28014;?#28040;费品及原材?#31995;鵲取?#25105;国在这一阶?#38382;?#34892;的是汇率双轨制,即官方牌价(用作非贸易外汇结算价)和贸易外汇内部结算价并存的汇率制度。我国于 1985 年 1 月 1 日起取消贸易外汇内部结算价,这一举措主要是为了改善贸?#36164;?#25903;逆差状况。1991年 4 月 9 日,人民币汇率开?#38469;?#34892;有管理的浮动运行机制。从这一阶段开始,人民币汇率不再采取阶段?#28304;?#24133;度的调整方式,而是采用合?#24065;?#30340;灵活涨跌的方式浮动调节汇率。1993 年 2 月,国家外汇管理局要求外汇调剂市场设置最高限价。但外汇管理局于 1993 年 6 月便取消了该限价,原因是这一举措造成了外汇调剂市场的交易萎缩。1993 年 11 月 14 日,十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》, 明确了人民币汇率制度改革的方向:“改革外汇管理体制,建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场,逐步使人民币成为可?#19968;?#30340;货币”。1993 年 12 月 28日,中国人民银行公布了《进一步改革外汇管理体制的公告》,主要内容包括:于 1994 年 1 月 1 日起,人民币官方汇?#35270;?#22806;汇调剂价并轨,实行单一的、有管理的汇率制度;汇率形成以市场供求状况为基础,发挥市场机制对汇率的调节作用。
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第 4 章  主要结论及政策建议

4.1 研究结论
本文利用 Stata 软件以 2000 年至 2017 年期间的季度数据为基础建立滚动回归模型,分析了人民币名义?#34892;?#27719;率对 CPI 的传递过程,利用协整检验确定人民币名义?#34892;?#27719;?#35270;?#28040;费者价格指数之间存在长期稳定的均衡关系,通过格兰杰因果检验得知,人民币名义?#34892;?#27719;?#35270;?#28040;费者价格指数之间存在着双向因果关系,实证解析了人民币名义?#34892;?#27719;率变动对我国通货膨胀水平的动态影响。具体结论如下:

参考文献(略)

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